“一口好牙兩面針”這句曾經響徹熒幕的經典廣告語代表著兩面針曾經輝煌的歲月，然而如今的兩面針卻已淪落到賣股票套現過日子。7月2日，兩面針決定再度拋售中信證券股票以換取3億元現金，而從2010年開始拋售中信證券股票換回財務報表上的盈利，已成為兩面針的常規動作。業內人士介紹，中信證券是兩面針重要的金融資產，然而按照兩面針賣股票的速度和頻率，剩余2000多萬股也只夠兩面針賣兩年，雖然自2013年起兩面針已啟動了重回口腔護理主業戰略，但是每年僅有1億元收入的該業務，仍不足以承擔起兩面針保持盈利的眾望。

賣股票換盈利

在7月2日召開的兩面針2015年第一次臨時股東大會上，該公司再一次審議通過了出售中信證券股票的議案，根據此前資料，兩面針將在2015年剩余時間里擇機在二級市場按市場價格出售不超過1000萬股中信證券股票，按照當前股價計算，這或將為兩面針帶來近3億元收益。

實際上，中信證券一直以來就是兩面針的重要金融資產，近些年中信證券的股票多次為兩面針解決了燃眉之急，為其保持較為可觀的財務數字做出了不可磨滅的貢獻。翻開兩面針歷年公告發現，該公司光在中信證券這只羊身上薅了不少次毛。

據公開資料，截至2010年12月6日，兩面針仍然持有中信證券9552.75萬股，但是當年決定出售及處置不超過中信證券800萬股；2011年，為解決公司當前的資金問題，支持公司經營發展，兩面針決定在二級市場按市場價格出售不超過1400萬股中信證券股票;在隨后的2012-2014年，兩面針又分別出售1498萬股、1732萬股和1000萬股中信證券股票，分別獲利約1.18億元、1.49億元和2.58億元。

對于出售股票的原因，兩面針每次強調系為解決公司的資金問題，支持公司經營發展，而反映到財務報表，則是扭轉凈利潤的虧損。

兩面針歷年財報顯示，自2007年開始，兩面針扣除非經常性損益的凈利潤已經連續七年呈現負數。其中2014年，兩面針全年扣除非經常性損益的凈利潤為-1.77億元，同比2013年的1.1億元虧損擴大60.9%，然而兩面針卻在去年通過出售1000萬股中信證券的股票，使得該公司當年凈利潤實現2190.9萬元。

金融資產淪為提款機

據中信證券歷年的財務報表，2010年末，兩面針約持有8761萬股無限售中信證券股票，占中信證券A股股份的0.88%。但是目前兩面針持有中信證券股票數量銳減至2740萬股股份，僅占到中信證券A股份額的0.25%。兩面針在今年4月的年度說明會上再度表示，該公司持有的中信證券是兩面針重要的金融資產，是該公司持續發展的重要保障，將根據戰略發展的需要，還會擇機減持。

但是根據目前兩面針所持有的中信證券的股票數，按照此前的拋售速度及力度，中信證券股票也只夠兩面針堅持兩年，拋售完中信證券這根“救命稻草”后，兩面針手里的牌將越來越少。兩面針財報顯示，在兩面針擁有的8家子公司或參股公司中，只有廣西億康藥業股份有限公司、柳州兩面針房地產開發有限公司和兩面針（江蘇）實業有限公司實現盈利，其他均為虧損。這也進一步暴露出了兩面針這家老牌日化企業在主營業務上所展現的頹勢。

主營業務遲遲不振

憑借“一口好牙兩面針”的廣告，廣西柳州民族牙膏品牌兩面針曾創下過銷量超5億支、僅次于佳潔士和高露潔兩大外資品牌的驕人市場占有率。2006年達到銷售峰值，銷售額為3.12億元。但在2007年，年營業收入直線下降至1.78億元，也是從這一年開始，牙膏業績開始走下坡路。2008年和2009年雖然有所提升，但是提升乏力，2012年和2013年更是跌至0.77億元和0.79億元，直到2014年牙膏業務銷售收入才提升至1.06億元，但與中國目前超150億元的牙膏市場相比，兩面針牙膏市場份額已跌至不足1%，生存狀況十分艱難。

業內人士表示，在多年之后，兩面針主營業務發展不順，這與兩面針拋棄主業多元化的道路不無關系。

據了解，2004-2006年，兩面針的主營業務由牙膏等生活用品增加了藥品的銷售，2007年又增加三氯蔗糖和房地產相關業務，2009年到現在，又增加了紙類產品的生產銷售以及貨物的進出口業務。

而從近三年銷售業績來看，兩面針加碼的多元化業務并不能給該公司帶來高利潤。2012年，兩面針扣除非經常性損益的凈利潤為虧損8000萬元，其中光是紙品公司虧損額度就達5309萬元，房地產業務只盈利282萬元；2013年，兩面針扣除非經常性損益的凈利潤虧損1.09億元，其中紙品公司虧損5512萬元，房地產業務虧損297萬元；2014年，兩面針房地產業務雖然盈利131萬元，三氯蔗糖的業務則帶來3613萬元的虧損，紙品公司的虧損更是擴大到7551萬元。

回歸之路艱難

在多元化道路上遭遇挫折之后，兩面針也似乎意識到了偏離航線的問題。尤其是鐘春彬于2013年擔任兩面針新任董事長后，有意將業務重心回歸至口腔護理的主營業務，并推動兩面針品牌升級。同年5月推出最高零售價達59.9元/支的全新兩面針中藥消痛系列牙膏，高調殺入中高端牙膏市場。

今年2月，兩面針簽約代言人張嘉譯，這是兩面針繼2009年簽約佟大為后時隔六年再次邀請代言人，并宣布兩面針正式啟動戰略復興。同樣在今年2月，兩面針發布定增公告，擬募集資金4.6億元，其中4000萬元用于中高端護理系列口腔用品等產品研發，并在營銷網絡體系建設及品牌傳播項目投入資金1.8億元。

不過，雖然提出回歸，但是目前的牙膏整體市場對兩面針而言卻不是十分有利。北京商報記者日前走訪家樂福、永輝超市等超市發現，在超市近20款不同品牌牙膏中，80克規格的兩面針中藥深效修復牙膏59.9元的定價僅低于云南白藥郎鍵清爽薄荷款牙膏，該款牙膏定價為68元，但包裝容量為180克。按含量計算，兩面針高端牙膏是全場最貴的牙膏。銷售人員向北京商報記者反映，雖然兩面針是老品牌，但這樣的高定價也讓不少消費者止步。

除了自身產品讓消費者望而卻步外，競爭對手的發力也為兩面針的復興之路設置了新的障礙。據了解，上海家化與片仔癀日前在口腔護理方面簽訂戰略合作協議，片仔癀牙膏可以利用上海家化在大眾消費品領域的渠道和人員優勢，降低渠道的綜合費用率。同樣主打中藥概念的牙膏產品也成為了兩面針的又一勁敵。

中投顧問化工行業研究員常軼智在接受北京商報記者采訪時曾表示，事實上兩面針已是騎虎難下，即便其本身欲停止多元化發展也難以在短時間內轉型，只能緩慢推動業務精減，否則企業將產生資金鏈緊張、風險失控的后果。