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    • 百度、騰訊、360,誰會贏得競“狗”大賽?

      作 者:尹生 來 源:福布斯中文網發表日期:2013-05-20

          對于搜狐創始人張朝陽而言,如果一定要在搜狗和視頻中選擇其一,顯然他傾向于優先考慮視頻業務。在不久前針對第一季度財報所接受采訪時,這一點已經表達得很清楚:戰略增長需要資金支持,10億美元也不是很多(截至2013年3月底,搜狐的現金及短期投資為9.51億美元)。

          對百度而言,它目前急需牽制360的殺手锏,以防止其進一步在百度的傳統優勢領域滲透,從而騰出手來布局移動互聯網,而搜狗正是這樣的殺手锏。同時,搜狗在客戶端的廣泛布局,也使百度有機會彌補其自身的不足,而百度的營銷體系和技術實力,也可以使搜狗受益。百度并不缺錢,也出得起大價錢。不久前,百度剛剛以3.5億美元收購了PPS,按照PPS2012年2億元的收入計算,百度給予的市銷率約為11倍,略高于百度按2012年收入計算的9倍市銷率。2012年搜狗的收入為1.3億美元,如果按照該市銷率計算,百度可以支付的估值可能超過10億美元。即便全額收購,這筆也只占到百度整體市值的不到4%,也在其支付能力的范圍,截至2013年3月底百度的現金及現金等價物為87億元,短期投資為250億元。

          更何況,搜狐可能并不希望失去搜狗的控制權。因為搜狗旗下的瀏覽器、語音輸入等客戶端產品,對保護搜狐的門戶地位至關重要,而且搜狗語音助手這樣的產品也被集團寄予移動戰略的重任。另外,搜狗占2012年搜狐收入的10%以上,且增長速度要遠高于集團整體速度。按照搜狐過去的做法,它可能更希望未來搜狗獨立上市,而現在引入投資只是因為缺錢,而控股對百度而言也并不是一個必須滿足的前提,相反它也許更希望部分持有搜狗的股份,它最看重的只是對360的牽制。

          騰訊是另一個可能的收購者。它在很多方面的考慮可能與百度類似,比如增加一個可以牽制最大宿敵360的籌碼。此外,自從2012年的公司結構重組后,騰訊搜索業務暫時被邊緣化了。但從長遠看,搜索業務對維護騰訊的用戶黏性有重要作用,也涉及到維護騰訊作為中國最大互聯網公司的尊嚴。如果收購搜狗,可以增加營銷體系、研發等方面規模效應,還能做大市場規模,搜索很可能會因此成為一項盈利業務。根據艾瑞的數據,按營收計算,2012年搜狗和搜搜的合計份額接近5%。至于能夠接受的估值,也可能和百度相當,按2012年的收入計算,騰訊自身的市銷率為9倍。但問題是,騰訊是否已經做好了要重新做大搜索的準備?另外兩種方案還包括:騰訊入股搜狗,但只占有少數股份,由搜狗繼續主導;同時搜搜和搜狗共用一套營銷體系;或者,搜搜和搜狗合并,成立一家獨立的公司,但這種方案可能不能為搜狐帶來太多的現金入賬,以滿足其戰略投資需要。

          最后是奇虎360,收購搜狗可以進一步做大市場份額(360和搜狗的用戶來源具有一定的差異性),以攤薄其自建銷售體系的成本,提高議價能力。雖然從2012年下半年以來該公司的搜索流量大幅上升,已經僅次于百度,但代價高昂。剛剛發布的第一季度財報顯示,該公司營收增長58.6%的同時,凈利潤卻同比下降了60%。此外,搜狗的營收規模要遠大于360自身的搜索,這還能為其增長帶來新的動力。

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