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    • 央行刻意引導資金利率下行 公開市場松緊適度

      作 者:王媛 來 源:上海證券報發表日期:2015-03-20

          央行仍“多管齊下”營造相對寬松的市場氛圍。昨日,雖然逆回購單日操作量創下了本輪逆回購以來的新低,但中標利率卻下調10個基點,為兩周來首次,同時在本周四還將通過國庫現金定存招標,向市場注入300億元資金。

        另外,昨日市場傳聞,央行已續做并擴容了近日到期的中期借貸便利(MLF)。市場人士分析,以上種種信號表明,央行正有意引導市場利率下調,顯示公開市場操作正向相對寬松的方向前進,“松緊適度”仍是當前貨幣政策操作意圖。

        市場料利率或進一步下行

        昨日,央行開展了200億7天逆回購,較上周四繼續縮量,但中標利率一改此前兩周的維穩,從前期的3.75%降至3.65%。

        這創下了自今年1月22日逆回購重啟后的單日操作量新低,同時,中標利率卻下行了10個基點。而上次逆回購利率下行還是在降息后,7天逆回購利率在3月3日由3.85%降至3.75%,此次降幅與上期相同,體現了央行繼續適度引導市場利率下行的意圖。

        “逆回購中標利率有指導作用,央行此舉還是有意引導資金利率下行。”民生證券研究員李奇霖對上證報記者表示,面對外匯占款收縮,新增人民幣貸款高增長對資金面構成的緊約束,降息后資金利率并未真正降低,無法支持融資成本下行和經濟復蘇,說明央行寬松力度不夠,未來逆回購利率或進一步下行。

        不僅如此,昨日據媒體報道,央行已續做近日到期的中期借貸便利(MLF),規模有所放大。面對此,昨日銀行間市場資金面先緊后松,據交易員透露,午后資金供給逐步加大,資金面一改早盤緊張格局,轉而寬松。

        上海某銀行金融市場部人士告訴記者,昨日逆回購利率下調和MLF續作傳聞,顯示出央行有意繼續引導利率下行,進一步向市場營造出相對寬松氛圍,但具體時點有些超出市場預期。

        公開市場注重“松緊適度”

        春節后至今,央行在公開市場一直堅定回籠資金,累計回籠資金量已達3800億。但仔細觀察不難發現,此間,央行恰到好處地把握了資金的回籠節奏。

        其中,春節后前兩周,面對節后資金回流,公開市場累計凈回籠資金量也相應增大,高達2870億,每周均在1400億以上,而上周,面對IPO密集來臨,央行則果斷將當周凈回籠量縮減至530億,不到前一周的四成,有效安撫了市場情緒,令IPO對資金面沖擊小于市場預期。

        東莞銀行金融市場部分析師陳龍指出,雖然每年春節后,央行都會習慣性回籠貨幣資金,但今年在外生流動性逐漸枯竭,而穩增長壓力不斷上升的大背景下,央行堅定地執行回籠操作則透出更深層次的貨幣政策傾向,即“松緊適度”。

        不僅如此,面對本周600億國庫現金定存到期,央行將在本周四開展2015年中央國庫現金管理商業銀行定期存款(三期)招投標,操作量300億元,期限9個月(273天),這將一定程度上緩解資金面壓力。

        本周四,若央行繼續小量逆回購,則公開市場有望連續4周凈回籠。陳龍預計,未來“松緊適度”貨幣政策操作思維繼續主導著市場的資金價格,相對供大于求的現實將緩和市場的緊張格局,資金價格出現緩降的可能性較大。他預計,2至6月份的外匯占款負增長的缺口將超3000億元,央行對沖操作將加大,若持續惡化,不排除連續降準的可能。

      本文關鍵字:利率 貨幣政策 公開市場
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