陳雨露：“一帶一路”與人民幣國際化

　　陳雨露系中國人民大學校長，本文刊于《中國金融》2015年第19期。

　　作為我國21世紀最重要的國家戰略,“一帶一路”不僅開創了中國全方位對外開放新格局，推動國內經濟結構調整和穩定發展，而且對促進地區乃至世界和平發展，探索區域化、全球化發展新模式、新道路也具有重大意義。人民幣國際化是中國崛起的重要標志，也是“中國夢”的核心組成部分，它不僅關系到中國經濟與金融整體發展進程，而且也是國家綜合競爭力的指標之一。“一帶一路”戰略的實施為人民幣的區域使用及全球推廣提供了更廣泛、更便利的機會，是人民幣國際化重要的推動力量。如何通過“一帶一路”戰略推動人民幣國際化，構建國際經濟、金融戰略協同發展模式，無疑是實現中國大國崛起的重大現實和戰略問題。

　　人民幣國際化：迅速發展的起步階段

　　人民幣國際化是中國經濟在全球地位提升的必然結果，也是中國硬實力和軟實力剛柔相濟的重要標志。人民幣國際化起步時間不長，但一路發展迅速，彰顯出強大的生命力。

　　從2009年跨境貿易人民幣結算業務試點開始，在六年時間里，人民幣國際使用程度保持著持續高速的增長。據中國人民大學《人民幣國際化報告2015》測算，人民幣國際化指數(RII)從2009年底的0.02，已經提高到2014年底的2.47。同期，美元、歐元、英鎊和日元這四種主要國際貨幣的份額卻出現了不同程度的下降。根據初步匡算，截至2015年第二季度，人民幣國際化指數預計為2.9，人民幣與日元的差距不足一個百分點，與英鎊的差距大約為兩個百分點。隨著“一帶一路”建設的推進，特別是資本賬戶穩步開放等政策的實施，人民幣很有可能在兩年之內超越日元，成為第四大國際貨幣。

　　伴隨著人民幣國際化進程，RII的驅動模式已轉變為貿易計價結算和金融交易計價結算并行驅動。2014年，貿易計價結算為RII穩定上升提供了基本保障，而推動RII上漲的主要動力來自于人民幣在國際經濟活動中更多地承擔金融交易計價和外匯儲備功能。2014年跨境貿易人民幣結算量達6.55萬億元，同比增長41.6%，全球貿易的人民幣結算份額提高到2.96%。全年人民幣直接投資額達1.05萬億元，同比增長96.5%。人民幣在全球資本和金融交易的份額達到2.8%。人民幣已經成為第二大貿易融資貨幣、第五大支付貨幣、第六大外匯交易貨幣。中國人民銀行與32個國家和地區的貨幣當局簽署貨幣互換協議，總額達3.1萬億元。截至2015年4月末，境外中央銀行或貨幣當局持有人民幣資產余額約為6667億元。

　　基于此，人民幣進入SDR貨幣籃子也擁有了更有力的基礎。如果人民幣在本輪評估中能夠通過IMF例行的SDR定值檢查，獲得國際貨幣基金組織官方認可，跨入國際儲備貨幣行列，將成為人民幣國際化的里程碑，象征意義巨大。

　　“一帶一路”戰略：人民幣國際化的新“東風”

　　秉承古絲綢之路“和平合作、開放包容、互學互鑒、互利共贏”的精神內涵，在國際金融危機影響尚未消除、國際秩序發生深刻調整和中國全面深化改革的大背景下，“一帶一路”戰略構想的提出和積極推進，富有強烈的時代意義，展示出中國開放包容、主動引領、互利共贏的自信成熟和大國風范。

　　改革開放30多年來，中國深刻理解和高度重視經濟全球化、一體化發展的重要性，自覺將中國夢與亞太夢、世界夢融合在一起，堅信只有堅持對外開放才能實現可持續發展。因此，“一帶一路”戰略不僅是立足中國、促進中國發展的國家戰略，更是推動更廣闊區域或全球性協同發展的大開放、大戰略;不僅能推動實體經濟的全球化進程，也將推動貨幣的國際化，為構筑中國金融戰略縱深提供新的路徑，成為人民幣國際化的新支點。

　　隨著人民幣資本項目和利率市場化改革的持續推進、匯率形成機制的進一步完善，人民幣將借助“一帶一路”在國際市場上獲得更大發展空間，在大宗商品貿易、基礎設施融資、產業園區建設、跨境電子商務等方面擁有更多的使用機會。“一帶一路”戰略的實施將推動金融合作的持續深入，進一步拓展沿線國家及其他經濟體間的人民幣貿易結算、貨幣互換和投資信貸等業務。這將有利于人民幣走出國門，對于改革國際貨幣體系、探索新的經濟和金融發展道路也有重大意義。

　　“一帶一路”與人民幣國際化：協同發展的內在邏輯

　　“一帶一路”戰略與人民幣國際化戰略，是中國在21世紀作為新興大國而提出的兩個舉世矚目的重要規劃，不僅符合中國國家利益，也可為新興大國提供必不可少的支撐力量，而且符合全球金融穩定和經貿發展的利益，更是對現行世界經濟秩序和國際貨幣體系的進一步改進和完善。

　　首先，“一帶一路”和人民幣國際化是重大國家發展戰略，也是中國向全球提供的重要公共物品，充分體現了中國的大國責任與歷史擔當。當前，由于國際機構的制度缺陷以及美國經濟實力相對下滑，全球公共物品供應面臨總量不足、結構失衡的窘境，特別是發展中國家所需的全球公共物品極度匱乏，嚴重制約了世界經濟和金融的發展與穩定。在這種情況下，作為新崛起的新興市場國家和發展中國家代表，中國應當也有一定能力承擔起為全球提供公共物品的重任，在全球經濟治理機制中發揮更大作用。在未來相當長的一個時期，中國可以利用“一帶一路”戰略實施的歷史機遇，從產生國際合作新理念和新模式、實現高效的設施互聯互通、提供新的國際貨幣、建立新型國際金融組織以及為消除局部戰爭和恐怖主義提供新手段等五個方面增加全球公共物品供給，打造最能體現合作共贏理念的命運共同體。

　　其次，“一帶一路”與人民幣國際化兩大戰略存在內在一致性，必然相向而行，相互促進，協同發展。“一帶一路”建設要實現政策溝通、設施聯通、貿易暢通、資金融通、民心相通等五大目標，歸根結底就是要加強沿線各國的經濟合作，逐步形成橫跨亞歐大陸的、新型的區域深化合作的大格局。人民幣國際化有利于加強沿線各國之間的貨幣流通。理論研究和實證研究的結果表明，中國是沿線國家最重要的貿易伙伴，經濟、金融和社會發展居于區域領先水平。提高區域內使用人民幣的比例，能夠有效防范區域內的金融風險、降低交易成本，提升區域經濟的整體競爭力和協同發展水平，能夠為沿線國家提供新的風險管理機制，構建金融安全錨，為維護區域經濟金融穩定作出重大貢獻。

　　此外，“一帶一路”建設推動人民幣國際化必須依靠國內產業轉型、技術進步和制度創新，同時在國際上尋求共商、共建、共享的最大價值觀公約數。實施“一帶一路”和人民幣國際化兩大戰略，是中國在新的歷史起點上更大力度、更高水平的改革開放，其最終成功有賴于國內產業轉型、技術進步和制度創新。應該吸取西方國家的歷史教訓，切忌資本盲目外流，喪失掉本國產業升級的時間窗口，以至于在激烈的國家競爭中功敗垂成。所以應當有進一步的制度創新的機制，鼓勵和滿足國內技術和產業創新的資本供給。只有這樣才能最終為“一帶一路”和人民幣國際化奠定堅實的基礎和創造源源不斷的推動力量。

　　另一方面，亞洲基礎設施投資銀行之所以得到區域內外眾多國家的熱烈響應和積極參與，是因為中國始終堅持開放、包容的發展理念，動員全球資源，造福沿線各國。只要找到共商共建共享的最大價值觀公約數，就有希望達成互利共贏的目標，讓“一帶一路”建設早日結出豐碩成果，也讓人民幣國際化插上騰飛的翅膀。

　　“一帶一路”推動人民幣國際化：實踐路徑與重點突破

　　在“一帶一路”戰略實施中推動人民幣國際化，應當從大宗商品計價結算、基礎設施融資、產業園區建設和跨境電子商務四個方面尋求有效突破。

　　第一，在“一帶一路”沿線國家使用人民幣進行大宗商品計價結算，將成為人民幣國際化新的突破口。“一帶一路”沿線國家覆蓋44億人口，GDP規模達21萬億美元，分別占世界的63%與29%。這些國家與中國的雙邊貿易額超過1萬億美元，占中國外貿總額的四分之一，其中食品、能源、農業原材料和金屬等大宗商品占有重要地位。實證研究的結果表明，沿線國家對華大宗商品貿易如果使用人民幣計價結算，對雙邊貿易和經濟增長都將產生積極的推動作用。

　　若中國經濟保持大約7%的增長速度，按照當前中國進出口貿易中使用人民幣結算的比例來計算，預計2015年全球貿易中人民幣結算的份額將達到3.4%。在此基礎上，如果“一帶一路”沿線國家對華出口的大宗原材料和能源貿易結算中有50%使用人民幣計價結算，那么全球貿易中人民幣結算份額就會提升到7.05%。這無疑會大大提升人民幣的國際地位。

　　為此，我們需要做好三項基礎工作：一是加快建設人民幣跨境支付系統，培養“一帶一路”沿線各國使用和接受人民幣的習慣，避免未來發生過高的貨幣替代成本。二是中資金融機構要特別重視為沿線國家對華大宗商品貿易提供融資支持和人民幣結算便利。三是發展大宗商品的人民幣期貨市場和其他研發金融產品，為進出口商提供必要的風險管理平臺和手段。通過國際版將國際投資者引入人民幣交易的大宗商品期貨市場，增強其價格發現和避險功能。

　　第二，人民幣有望在“一帶一路”基礎設施融資機制中成為關鍵貨幣。根據亞洲開發銀行的估計，未來十年亞洲基礎設施每年的資金缺口大約為8000億美元，僅東南亞市場軌道交通項目的投資總規模就接近9800億美元。中國擁有較高的基礎設施建設水平、較高的儲蓄率，有條件成為“一帶一路”基礎設施融資體系的組織者和重要的資金供給者。提高人民幣在沿線基礎設施建設中的參與程度，使其逐漸成為最常用的國際貨幣，需要從以下三條途徑入手：一是在對外援助、對外投資和項目貸款中增加人民幣產品，逐步提高人民幣在亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家開發銀行等多邊金融機構中的使用率。二是探索境內外公私合營、銀團貸款、產業投資基金等多種方式，鼓勵使用人民幣計價結算。三是深化貨幣互換合作，引導互換人民幣進入當地授信系統，增加東道國基礎設施建設的資金來源。

　　第三，將“一帶一路”產業園區建設作為人民幣國際化的重要支撐。中國是全球第三大對外投資國，如果中國在“一帶一路”沿線的經濟走廊建設各具特色的產業園區，在“一帶一路”國家的投資占比將從目前的13%提高至30%，未來十年總投資就會超過1.6萬億美元。這不僅可以幫助“一帶一路”國家突破資金瓶頸，全方位推動中國與東道國的國際產能合作，還可以為人民幣國際化確立重要支撐點。為滿足園區早期建設和區內企業運營產生的大量投融資需求和貿易結算需求，中資金融機構必然會進駐園區，開發相應的人民幣金融產品，提高人民幣在當地的使用份額。伴隨園區從起步到高速發展，金融機構將逐步拓寬業務范圍，從提供基本金融服務拓展到搭建多層次、全方位的金融支持體系，建立人民幣離岸市場，形成全球范圍的人民幣交易網絡。

　　第四，要充分發掘跨境電子商務使用人民幣的潛力，強化沿線國家對人民幣的民間認同感與接受度。中國政府正在實施“互聯網+”戰略，改善營商環境，創新貿易方式，推動跨境電子商務。2014年全國使用跨境電子商務的外貿企業超過1380萬家，跨境電子商務交易額達4.2萬億元人民幣，占進出口總額的15.9%。“一路”沿線華僑聚集，對中華文化有較高的認同，語言、消費習慣方面的障礙較小，可以成為跨境電子商務和人民幣計價的重點推進區域。阿里巴巴、支付寶等許多國內互聯網企業在“一帶”沿線已經具有較高的滲透率。受歷史和地緣的影響，中亞五國等地區的人民幣接受程度相對更高。跨境電子商務在批發和零售兩個渠道同時推動人民幣的國際使用，從民間角度提高人民幣的認同感與接受度，這對人民幣國際化無疑會產生深遠的影響。此外，要特別鼓勵電商網站以及跨境電子支付系統等中國互聯網企業從現在的美元標價轉向美元—人民幣雙幣標價，使人民幣逐漸成為主要計價貨幣。國內第三方支付平臺要與跨境電商結成戰略聯盟，根據沿線國家的文化傳統和支付習慣來研發產品、提供服務，共同推動人民幣結算。