三會(huì)聯(lián)合監(jiān)管兩融 整頓杠桿資金入市

作 者：張欣培 來 源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道發(fā)表日期：2015-01-30

    導(dǎo)讀

　　1月29日晚，業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者證實(shí)，保監(jiān)會(huì)現(xiàn)場檢查已在部分保險(xiǎn)公司率先開始。當(dāng)日，保監(jiān)會(huì)已對泰康進(jìn)行了現(xiàn)場檢查，而且即將前往陽光人壽進(jìn)行現(xiàn)場檢查。該人士透露，現(xiàn)場檢查的內(nèi)容不僅是兩融業(yè)務(wù)的合規(guī)性。

　　推動(dòng)此輪牛市行情的杠桿資金或?qū)⒂瓉硪粓鋈娴臋z查。

　　據(jù)大智慧通訊社援引多位保險(xiǎn)資管人士消息稱，1月29日收到保監(jiān)會(huì)《關(guān)于開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)督導(dǎo)的通知》，稱“將開展險(xiǎn)資兩融業(yè)務(wù)檢查，日期未定”。

　　1月29日晚，有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者證實(shí)，這一檢查已在部分保險(xiǎn)公司率先開始。

　　當(dāng)日，保監(jiān)會(huì)已對泰康進(jìn)行了現(xiàn)場檢查，而且即將前往陽光人壽進(jìn)行現(xiàn)場檢查。

　　該人士透露，現(xiàn)場檢查的內(nèi)容不僅是兩融業(yè)務(wù)的合規(guī)性。

　　當(dāng)晚，有分析人士向記者指出，這一檢查較大概率指向保險(xiǎn)資金對券商兩融債權(quán)收益權(quán)的投資，而非其交易中開展的融資融券操作。

　　“險(xiǎn)資的風(fēng)險(xiǎn)偏好更多是中性策略和固定收益，應(yīng)該不是保險(xiǎn)資管進(jìn)行股票投資時(shí)開展的兩融操作，而是針對保險(xiǎn)資金對接兩融收益權(quán)這種模式進(jìn)行檢查。”北京一家中型券商非銀金融分析師指出，“不過這個(gè)規(guī)模不大，實(shí)際影響有限。”

　　而在該模式下，保險(xiǎn)資管對券商表內(nèi)存量兩融債權(quán)收益權(quán)進(jìn)行投資，以緩解券商在開展較多融資業(yè)務(wù)后的資金壓力，

　　不過即便如此，保險(xiǎn)資金參與兩融收益權(quán)投資的規(guī)模也較為有限，來自《中國保險(xiǎn)報(bào)》的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年末，該規(guī)模實(shí)際為387億元，占彼時(shí)兩融規(guī)模的3.77%。

　　而此前一天，證監(jiān)會(huì)表示將啟動(dòng)券商兩融的第二輪現(xiàn)場檢查，監(jiān)管層又對銀行加強(qiáng)信貸管理，嚴(yán)控流向股市。

　　一系列的利空舉措襲來讓市場頗為意外。而29日的股市表現(xiàn)已對重啟兩融檢查與銀行加強(qiáng)信貸管理的消息作出了回應(yīng)。當(dāng)日，銀行、券商金融股大跌。不過與此前1·19大跌相比，此次跌幅相對溫和。部分原因或來自證監(jiān)會(huì)當(dāng)日的及時(shí)回應(yīng)，其在28日晚間強(qiáng)調(diào)，此次檢查屬“日常監(jiān)管工作，不宜過分解讀”。

　　“杠桿上升過快，催生風(fēng)險(xiǎn)，需要修正、預(yù)防，這也是監(jiān)管層關(guān)注的問題焦點(diǎn)。在警示無效的情況下，證、銀、保三大部門合力加碼監(jiān)管、防范杠桿風(fēng)險(xiǎn)成為必然。目前看來，杠桿資金驅(qū)動(dòng)股市‘瘋牛’已引起了監(jiān)管層的高度關(guān)注，監(jiān)管層對于市場的整頓將進(jìn)一步展開。” 民生證券首席策略師李少君表示。

　　不過，李少君認(rèn)為，信貸資金入市規(guī)模有限，監(jiān)管加強(qiáng)實(shí)際沖擊較小。有保險(xiǎn)資管人士也表示，開展兩融檢查是為了確保業(yè)務(wù)合規(guī)，險(xiǎn)資兩融業(yè)務(wù)規(guī)模小，對市場影響有限。

　　“此次監(jiān)管層再啟‘兩融’檢查與加強(qiáng)信貸資金監(jiān)管，短期內(nèi)市場資金效應(yīng)將式微，節(jié)前市場波動(dòng)將加大，未來可能日內(nèi)百點(diǎn)波動(dòng)，周內(nèi)三四百點(diǎn)波動(dòng)。”李少君認(rèn)為。

　　29日，上證指數(shù)報(bào)收3262.30點(diǎn)，下跌43.44點(diǎn)，跌幅1.31%；深證成指收于11249.04點(diǎn)，跌幅0.93%，下跌105.16點(diǎn)。

　　券商受利空影響有限

　　29日，滬深兩市雙雙低開低走，行股、券商股領(lǐng)跌，券商板塊平均下跌2.58%，多只個(gè)股飄綠。

　　導(dǎo)致券商股如此表現(xiàn)的直接原因來自監(jiān)管層重啟兩融檢查的消息。28日晚間，證監(jiān)會(huì)近期將對46家券商融資類業(yè)務(wù)開展檢查。而一個(gè)月之前證監(jiān)會(huì)剛剛完成了45家券商的現(xiàn)場檢查工作。

　　“其實(shí)監(jiān)管層的意圖很明顯，加上對傘形信托的限制，就是希望給市場降降溫，很多融資盤杠桿比例已經(jīng)很高。但同時(shí)又不希望股市出現(xiàn)暴跌，連續(xù)跌兩三天，很多融資盤就會(huì)爆倉。從今天來看，券商股的表現(xiàn)還算平穩(wěn)。”上海一位券商分析師向記者表示。

　　李少君也認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)的回應(yīng)護(hù)盤意味明顯，但杠桿資金仍處于風(fēng)口浪尖為客觀事實(shí)。“目前看來，杠桿資金驅(qū)動(dòng)股市瘋牛已引起了監(jiān)管層的高度關(guān)注，監(jiān)管層對于市場的整頓將進(jìn)一步展開。”

　　“上次檢查結(jié)果的處理方式令其備受壓力，這一次快速回應(yīng)，表明監(jiān)管層亦不希望股市出現(xiàn)大幅波動(dòng)。我們判斷，這次檢查結(jié)果的處理方式亦將更為溫和。”華泰證券表示。

　　華泰證券認(rèn)為，這次的46家被查對象主要是中小券商，中小券商兩融份額較低，預(yù)計(jì)此次檢查對象份額不足30%，不必草木皆兵。“本次檢查是日常監(jiān)管，如果出現(xiàn)大幅波動(dòng)，則是買入機(jī)會(huì)。”

　　中信證券融資買入額居首

　　證監(jiān)會(huì)兩融檢查的目的是為防范杠桿風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，在上次檢查之后，部分券商為防范風(fēng)險(xiǎn)提高了兩融門檻。但一切措施并未阻礙兩融余額的不斷攀升，1月28日，融資融券余額再創(chuàng)歷史新高。

　　截至1月28日，融資融券余額為11343.81億元，較上一交易日增加29.42億元，其中融資余額為11277.85億元，增加31.93億元，融券余額收于65.96億元，減少2.51億元。

　　其中融資買入前五名是中信證券、中國平安、中國重工、海通證券和中國銀行，融券賣出前三名是300ETF、50ETF、180ET。

　　截至28日，中信證券的兩融余額達(dá)到了322億元，其間買入額2480億元，償還額2248億元，，融券余額為7259.64萬元。

　　數(shù)據(jù)顯示，在券商股中，排名前十的融資融券余額總額達(dá)到了896億元，其中融資余額為893億元。

　　事實(shí)上，1·19大跌至今，兩市兩融余額增加了358.5億元，其間買入額多維持在千億以上。在19日與20日，其間僅買入額為負(fù)數(shù)以外，其間凈買入額又恢復(fù)到正常水平。其中，兩市融資買入額占A股成交比例在1月15日達(dá)到了最高水平18.34%。1·19大跌當(dāng)日，該比例下降至15.17%。隨后逐漸提升，28日，兩市融資買入額占A股成交比例為15.69%。

　　方正證券夏子衍表示，監(jiān)管加強(qiáng)只為控風(fēng)險(xiǎn)而非打壓市場，融資融券余額變化不大，監(jiān)管加強(qiáng)不會(huì)逆轉(zhuǎn)市場趨勢。