大宗商品價格走勢將更加不穩定

來 源：未知發表日期：2011-11-11

　　近兩個月國際大宗商品價格的劇烈波動并非由市場供求因素導致，而面對一片黯淡的經濟發展前景，動蕩將是近一段時期國際商品市場最顯著的特征。

　　9月份以來，全球大宗商品價格大幅波動。

　　9月上中旬，由于希臘臨近還債高峰期，而該國政府手中可用資金只能維持到10月中旬，希臘副財長薩切尼迪斯的公開表示令希臘違約風險驟然飆升。隨后，因持有大量希臘債券，法國、意大利多家大型銀行的信用評級遭國際評級機構下調。受此影響，國際大宗商品價格全線下滑，結束了前期連續多月的震蕩走勢。

　　9月下旬，美聯儲未能如期推出第三輪量化寬松貨幣政策，使市場再度失望。同時，國際貨幣基金組織下調全球經濟增長預期，歐美相繼報出疲弱的經濟數據，9月份歐元區采購經理人指數（PMI）由8月份的50.7降至49.2，為兩年來最低，9月份美國失業率繼續攀升，中國制造業PMI回落至49.4，連續三個月處于50下方。多重利空因素令投資者對經濟衰退憂慮加劇，引發大宗商品市場出現恐慌性拋售。原油、有色金屬、貴金屬、農產品價格大幅暴跌，其中原油價格下跌10%，銅價跌24%，黃金跌11%。

　　進入10月以后，隨著歐元區領導人就歐債危機的解決不斷做出努力，并最終達成全面解決債務危機的一攬子協議，市場信心逐步恢復。同時，美國不斷報出利好經濟數據：9月份美國零售業銷售額大增，美國第三季度GDP環比上升2.5%，創下一年來最快增速。

　　在各種利好消息的刺激下，國際市場風險偏好情緒重新升溫，資金從美元流出，再度進入商品期貨，推動原油、有色、貴金屬及部分農產品價格止跌反彈，又走出一輪上升行情，其中原油、銅、黃金價格分別大約回吐12%、13%和6%的漲幅。

　　從近兩個月國際大宗商品價格的劇烈波動可以看出以下兩點特征：

　　第一，商品價格的變化并不是市場供求因素所導致。全球原油、有色金屬、貴金屬、農產品的供求基本面在近期并沒有發生太大變化，而歐債危機所引發的未來經濟發展的不確定性，卻給市場帶來巨大沖擊。商品價格的大漲大落反映出投資人的恐慌、急于尋求避險、而又急于尋求增值的不穩定心態，也從另一個角度證明投機因素在目前的商品價格漲跌中起到到重要的推動作用。

　　第二，在本輪商品價格的波動中，有色金屬和貴金屬成為最顯眼的品種。正所謂“盛世興收藏、亂世買黃金”，在當今這種動蕩的經濟環境中，不僅投資者個人、投機基金，還有一些國家也都將目光鎖定到黃金市場。而由于有色金屬與未來經濟發展最直接相關，經濟復蘇的進程直接影響到工業品的需求，進而傳遞到對工業原材料的需求，因此有色金屬的金融屬性最強。相比之下，農產品的傳導距離較遠、漲跌幅度偏弱，原油對于大宗商品價格的引導和帶動作用在進入2010年以后也有所減弱。

　　從國際商品價格未來的走向來看，目前歐洲市場風云變幻、債務危機四伏、充滿不確定性；美國經濟雖有改善，但也仍處于緩慢、低迷的復蘇之中，高失業率和高赤字將長期困擾美國；中國最近公布的10月份制造業和非制造業活動指數顯示，我國經濟在今年第四季度和明年第一季度仍有回調壓力。

　　面對一片黯淡的經濟發展前景，市場信心難以確立，資金也便不會恪守于某一領域，投機意愿將會更加強烈，這也將使大宗商品價格呈現更加不穩定的走勢。因此，動蕩將是近一段時期國際商品市場最顯著的特征。

　　當然，現在各國政府也正在積極著手采取對策、解救目前的困境。前一段時期，印尼、巴西、澳大利亞先后降息，11月3日歐洲央行也宣布降息0.25個百分點，以提振歐洲經濟，這也預示著一些國家的貨幣政策將從偏緊轉為放松，市場流動性可能會重回寬松，進而對商品價格有一定的推升作用。

　　但是，無論如何，全球經濟疲弱的發展前景都會使這種上行乏力，而主要發達國家也不可能再像2009年那樣實行大規模的經濟刺激政策，因為事實證明這種政策并沒有有效地拉動消費、改善就業，反而導致通脹、讓政府背上沉重的債務負擔。

　　因此，對于未來，我們只能耐心等待經濟結構的逐步調整和修復，這也是經濟發展的必然規律。

　　（作者系商務部研究院國際市場研究部副研究員）

　　來源：國際商報