央行:人民幣堅挺 鞏固其在國際貨幣體系中的穩定地位

作 者：張末冬 來 源：金融時報發表日期：2017-05-19

        中國人民銀行近日發布的《2017年第一季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱“報告”）指出，無論是相比發達經濟體貨幣還是新興市場貨幣，人民幣的波動率較低，幣值也較為堅挺，人民幣在全球貨幣體系中表現出穩定強勢貨幣特征。專家預計，隨著“一帶一路”倡議的逐步落地以及我國對外開放的腳步較快，更多貿易和投資將以人民幣為計價單位，人民幣將繼續保持在國際貨幣體系中的穩定地位。

　　《報告》指出，下一階段，中國將繼續堅持匯率市場化改革方向，加大市場決定匯率的力度，進一步增強人民幣匯率彈性，有序完善以市場供求為基礎、雙向浮動、有彈性的匯率運行機制，穩妥有序地推進人民幣國際化進程，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩定地位。同時也將進一步優化宏觀審慎政策框架，對資本流動進行逆周期調節，促進國際收支雙向平衡。

　　人民幣匯率基本穩定

　　“2005年以來的匯改取得了顯著效果，人民幣匯率彈性不斷增強，在合理均衡水平上保持了基本穩定。”報告強調，2015年以來，人民銀行進一步強化了以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節的人民幣匯率形成機制，提高了匯率政策的規則性、透明度和市場化水平。2005年匯改至2017年3月末，人民幣對美元匯率中間價累計升值19.96%，國際清算銀行測算的名義有效匯率升值35.15%，實際有效匯率升值44.23%。

　　不過，近兩年來，受美聯儲退出量化寬松政策以及加息、英國脫歐及一些國際政治事件等因素的影響，人民幣對美元匯率有所貶值，但貶值幅度未超預期，而人民幣對一籃子貨幣匯率保持了基本穩定。應當看到，在美元走強的大背景下，全球主要貨幣對美元大多都有所貶值。而同期人民幣對美元匯率中間價僅貶值10.83%，貶值幅度小于多數主要發達經濟體和新興經濟體貨幣。同時，國際清算銀行測算的人民幣實際有效匯率和名義有效匯率還分別升值了6.00%和5.10%。

　　匯率根本上是由經濟基本面的相對變化決定的。隨著中國經濟運行中的積極變化和亮點進一步增多，市場預期更為樂觀，我國跨境資本流動趨向平衡，外匯形勢總體有所緩和。2017年以來，人民幣匯率雙向浮動，趨于均衡，人民幣對美元略有升值，對一籃子貨幣匯率也保持了基本穩定。總的來看，盡管受美聯儲貨幣政策正常化節奏、特朗普政府減稅政策以及其他國際政治經濟事件等影響，未來美元走勢還有不確定性，但國內影響人民幣匯率的積極因素有望延續，經濟基本面等因素將繼續支持人民幣在合理均衡水平上保持基本穩定。2016年10月，人民幣正式加入國際貨幣基金組織SDR貨幣籃子，人民幣與美元、歐元、日元、英鎊共同成為國際貨幣基金組織認可的儲備貨幣。隨著人民幣國際化進程的推進，將來會有更多的貿易和投資使用人民幣，人民幣將繼續保持在國際貨幣體系中的穩定地位。

　　進一步完善匯率市場化形成機制

　　2017年以來，“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制繼續有序運行，比較好地兼顧了市場供求指向、保持對一籃子貨幣基本穩定和穩定市場預期三者之間的關系，增強了匯率形成機制的規則性、透明度和市場化水平，人民幣對美元雙邊匯率彈性進一步增強，雙向浮動的特征更加顯著，匯率預期平穩。

　　人民銀行發布的數據顯示，第一季度，人民幣對美元匯率中間價最高為6.8331元，最低為6.9526元，59個交易日中30個交易日升值、29個交易日貶值，最大單日升值幅度為0.93%（639點），最大單日貶值幅度為0.86%（594點）。人民幣對歐元、日元等其他國際主要貨幣匯率多數貶值。3月末，人民幣對歐元、日元匯率中間價分別為1歐元兌7.3721元人民幣、100日元兌6.1766元人民幣，分別較2016年末貶值0.89%和貶值3.52%。2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2017年3月末，人民幣對歐元匯率累計升值35.84%，對日元匯率累計升值18.28%。

　　3月末，在中國人民銀行與境外貨幣當局簽署的雙邊本幣互換協議下，境外貨幣當局動用人民幣余額222.00億元，人民銀行動用外幣余額折合16.74億美元，對促進雙邊貿易投資發揮了積極作用。

　　“一帶一路”助推人民幣國際化

　　如今，中國對外開放速度不斷加快，經貿合作力度不斷加大，也為新時期人民幣國際化提供了機遇。專家認為，“一帶一路”倡議的實施，將為人民幣國際化帶來貿易結算、項目融資與直接投資、貨幣互換和人民幣離岸市場建設的重大機遇。

　　清華大學國家金融研究院院長朱民表示，“一帶一路”給金融業提供了無限的商機，投資是巨大的，市場是巨大的，創新的空間是巨大的。人民幣國際化是其中的“重頭戲”。從國際經驗來看，一個大國經濟的崛起必須伴隨著貨幣的國際化，“一帶一路”正是給人民幣國際化提供了一個寬廣的前景和一個很好的平臺。

　　數據顯示，2016年，中國對“一帶一路”沿線國家直接投資145億美元，占中國對外投資總額的8.5%；“一帶一路”沿線國家對華投資新設立企業2905家，同比增長34.1%，實際投入外資金額71億美元。2016年，在國際市場需求持續低迷的情況下，中國與“一帶一路”沿線國家貿易額達6.3萬億元人民幣，增長0.6%。

　　監管層面也在構建和完善支付和清算體系，滿足國際貿易結算需求，為離岸證券交易提供資金支付便利，提升人民幣的跨境使用比例。自2008年以來，中國先后與30多個國家和地區簽署了本幣互換協議，其中包括22個“一帶一路”沿線國家；與23個國家實現了貨幣的直接交易，其中包括8個“一帶一路”沿線國家，并與其中兩個沿線國家實現了貨幣的區域直接交易；在23個國家和地區建立了當地人民幣清算安排，指定了當地的人民幣清算行，其中7個為“一帶一路”沿線國家。此外，中國大力發展人民幣跨境支付系統（CIPS），參與者有不少是來自“一帶一路”沿線國家的金融機構。

　　中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英認為，隨著亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家開發銀行、絲路基金在運作中更多地使用人民幣，人民幣在國際貿易投資領域中的使用也將擴大，這必將助力人民幣在“一帶一路”沿線國家和地區的國際化進程。